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瑞银成长股调整将至两板块将成避风港

发布时间:2021-01-25 13:56:49 阅读: 来源:回流焊厂家

瑞银:成长股调整将至 两板块将成避风港

瑞银:成长股调整将至 两板块将成避风港

沪深两市股指高开,沪指高开震荡盘整,最高上探3391.26点冲击3400点整数关口,最低下探3352.15点,深成指高开后窄幅震荡,创业板高开震荡上行,涨逾50点,再创历史新高,沪市747家上涨200家下跌,深市1184家上涨243家下跌,两市近2000家上涨,53股涨停,沪指本周涨4.06%,深成指本周涨2.82%。  瑞银今日发布A股策略报告认为,以创业板为首的成长股修复行情时间已经基本到位,估值,龙头股表现,换手率等都预示着成长股调整将至,随着两会结束与1季报披露期临近,A股成长股或将迎来调整,市场风格或再度切换至银行、保险等金融股,此外,国企改革也值得重点关注,该行看好一汽轿车、国电南瑞、新华医疗与华能国际。

瑞银指出,从时间角度来看,成长股估值修复行情已经基本到位。  自去年11月22日降息周期开启以来,A股蓝筹股、成长股先后完成了估值修复的行情,各持续了近两个月的时间。年初至3月12日,创业板指涨幅37.1%,中小板指涨幅25.1%,均大幅跑赢沪深300指数。  当前,大多数机构投资者仍看好成长股的行情,也将蓝筹股的部分仓位调换为成长股。但瑞银认为,成长股的行情已经进入一种焦灼状态,与1月初的金融股类似。随着两会结束与1季报披露期临近,A股成长股指数或将迎来调整。成长股前期的6次回调多发生在业绩披露期  另外,出于对风格再度切换的考虑,资金有可能再度从成长股切换至银行、保险等行业。2015年前两个月投资、工业与消费等数据的异常疲弱,使得新一轮货币政策放松的预期得以强化。同时,1万亿元地方存量债务置换计划出台,有效降低了投资者关于短期内对债务风险释放的担忧。  而从估值角度看,成长股上升动能略显不足。  2014年11月降息促使沪深300指数市盈率从7.9倍修复至1月中的11.8倍,估值提升了49%,目前是11.4倍。2015年的首次降准与降息促使中小板指数市盈率从年初的21.5倍提高至目前的27.9倍,创业板指数市盈率从年初的29.7倍提高至目前的43.5倍,估值水平分别提升了30%与46%。  从动态市盈率来看,创业板、中小板的估值水平已经超过75倍和50倍,高于其历史均值52倍和38倍。创业板估值水平已经超过了2014年2月指数高点的72倍,2014年12月指数高点的74倍。两小板动态市盈率均创新高  而从龙头股角度来看,本轮成长股行情的领涨股已表现出滞涨,涨幅在70%以上的股票过去10个交易日录的收益为负。2月25日之后,市场的热点逐渐从互联网+金融、在线教育、供应链金融、智能电视等发散到智慧医疗、环保、手游等。瑞银观察到,投资主题扩散之后持续时间不长,市场换手率也急速攀升。中小板与创业板加总的换手率从1月初的4.5%的水平提高至3月初的9.6%,与2014年2月份指数开始调整时的数据相当。两小板合计换手率大增  从以往经验来看,A股市场的主题表现与两会前后指数的走势类似,也就是在会议召开前1个月,主题投资活跃,超额收益明显。如2011年的军工、三农与医改,2012年的环保、文化传媒与军工,2013年的环保、食品安全与医改,2014年的教育、医改与新能源汽车都呈现先涨后跌的走势。  一般而言,随着两会的结束,各种主题投资热情随即淡去,出现获利了结。数据显示两会结束后两周内,热点主题的超额收益不复存在。  随着两会结束,投资者关于政策催化剂的预期料会逐渐弱化。叠加1季报或将低于预期,瑞银预计这对成长股的负面冲击大于蓝筹股,其中唯有国企改革主题具有较好的持续性,看好的个股是一汽轿车、国电南瑞、新华医疗与华能国际。

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