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当三季度造纸行业盈利实现跨越式增长

发布时间:2021-09-13 11:41:07 阅读: 来源:回流焊厂家
当三季度造纸行业盈利实现跨越式增长

三季度造纸行业盈利实现跨越式增长

三季度盈利实现跨越式增长。 根据最新调研信息,重点公司当前单月净利润已大幅提升,我们测算三季度业绩约相当于前两个季度之和。 主要得益于 毛利率最高+销量最大 ,即就是一方面,低位原料使用有效削减成本,同时纸价大幅上涨使毛利率大幅反弹至全年高点。 另一方面伴随开工率的稳步提升销量亦已达到饱和。

四季度主业毛利率或有回落,但仍将高于一、二季度。 一方面节日效应过后,纸价上涨动能减弱,而另一方面,在消耗完前期储备的低位原料之后,四季度原料成本将有所上升,两因素将使让摔裂的手机屏修复如新毛利率或有回落。 但由于纸价相比前两个季度已出现大幅上涨,同时成本也将低于上半改性塑料以其质量轻、设计自由度大、制造本钱低、性能优良而取得家电制造商的青睐年的高位原料库存,因此我们判断四季度毛利率虽有回落,但总体仍将高于一、二季度水平。

当前纸价上涨加速,销量全面回升,在此情况下三季度业绩大幅反弹已成本不争的事实。 但我们认为这是行业共性,个体间最大的差异性则来自于其成本的控制力,在当前市场起伏较大的情况下则表现为对低成本原材料的储备力度,储备量越大,三季度业绩弹性也将越大。 因此应布局低位原料储备量大且具有一定估值优势的公司。

数据显示,重点公司PB相对沪深300的折价率指数近期虽有所回落,但仍处于历史平均水平40%之上,具有一定优势。 而从PE看,如果剔除近期走势强劲,明显脱离行业和其他主流公司的岳阳纸业,山东4家重点公司PE的估值优势亦十分突出。

推荐太阳纸业和华泰股份。 我们测算结果显示,这两家公司三季度业绩弹性均较大。 太阳纸业主要得益于以进步机械效力涂布白纸、铜版纸等纸种优势以及低位原料的充足储备;而华泰股份除受益于低位废纸的储备,三季度纸毛利率大幅反弹之外,化工业务也将成为年内一大惊喜。 两家公司当前PE均处于较低水平。

风险因素:行业景气反复致使销量不能持续回升甚至再度下1方面滑。

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