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本轮热钱破坏力更大

发布时间:2021-01-19 21:12:14 阅读: 来源:回流焊厂家

迪拜事件导致新兴市场大幅波动,也令惯用快进快出手法的“热钱”又一次引起投资者的关注。从目前情况看,“热钱”或继上半年信贷增长后,成为流动性过剩新的推动力量,无论利益驱动、波动程度还是政策调控的难度,“热钱”来去所蕴含的风险已经明显加大。

“热钱”的故事似曾相识。2007年套息、套汇、资产套利的冲动,促使热钱大举推高流动性,造成股市、楼市齐涨。而本轮“热钱”更多受到美元低息套利的推动,其根源是美元较低基准利率和弱美元货币政策。美元低息套利的基础并未动摇,具有货币升值预期和复苏预期的新兴市场仍是套利资金的投资热点。

三季度以来,中国外汇储备和外汇占款均增长显著,都支持“热钱”流入中国境内规模明显放大的判断。另外,超过5000亿港元的“热钱”囤积香港,规模“前所未见、闻所未闻”。涌港“热钱”疯狂炒作楼市和H股、B股,也清晰地折射出外部“热钱”对人民币资产的追逐。

不过,此“热钱”非彼“热钱”,在全球经济尚未企稳之时,推高资产价格后逆转的风险也比2007年更大。这主要体现在以下两个方面:

首先,从利益驱动的角度来看,“热钱”短期逐利特性更加显著。一方面热钱押注货币升值的幅度远比2007年更小。1年期和2年期人民币NDF报价在三季度升值幅度分别为2%和5%,远低于2007年底至2008年上半年8%和15%左右的水平。另一方面,外资在房地产开发投资资金来源中的占比也显著下降。股市显然是热钱更青睐的投资场所。

其次,从波动性看,本轮“热钱”由于以美元低息套利为背景,频频平仓引发资金逆转的风险更大。由于经济尚未完全复苏,美联储的表态、数据、大公司财报,任何风吹草动都可能导致“热钱”突然转向,从而刺破资产泡沫。(下转A02版)

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